이더리움 가격은 병합 이후에도 고전을 겪고 있다. 현재 이더리움은 전주 대비 20% 이상 급락하며 1,300달러 언저리에서 거래되고 있다. 이러한 하락세에는 여러 가지 이유가 있으나 장기투자자들에게는 그다지 큰 영향을 미치지 않을 것으로 보인다.

1) 루머를 사고 뉴스를 팔자

암호화폐 시장 내에서 “루머를 사고 뉴스를 판다(Buy the rumour, Sell the news)”라는 용어는 매우 빈번하게 찾아볼 수 있다. 이는 상품과 관련된 루머가 돌 때에는 투자자들이 그 기대감으로 대량 매수하지만, 실제로 사건이 일어나고 뉴스가 공개된 시점에서는 모두 대량 매도하는 현상을 그리는 용어이다. 이는 현재 이더리움에게 일어나는 일과 완전히 동일하다. 병합이 진행되기 전, 많은 투자자들은 병합에 대한 기대감으로 대량 매수를 진행했다. 하지만, 병합이 성공적으로 완료되었다고 발표된 즉시 투자자들은 기대감으로 상승한 토큰가를 수익화했다.

병합이 광범위한 약세 시장의 맥락에서 이루어졌다는 점을 생각하면 이더리움 시장이 타 시장보다 더 높은 토큰가를 상장받는 것이 논리적인 수순인 듯하다. 그러나 생각보다 많은 거래자가 이미 발생한 이익을 수익화하고 다른 자산으로 넘어가기로 결정한 듯 하다.

2) 금리 상승의 영향

금리가 오르면 위험자산의 가치가 떨어지고 반대의 경우 가치가 상승한다. 이더리움은 매우 규모가 크고 오래 유지된 암호화폐이지만, 여전히 상대적으로 새롭기에 위험 부담 자산으로 분류된다.

어제 급상승한 금리는 장 내에 많은 변동성을 일으켰다. 특히 이더리움이 큰 영향을 받았다. 금리가 상승함에 따라 사람들이 유동성에 접근하기가 더 어려워지고 따라서 위험과 보상 측면에서 현금이 더 매력적인 제안이 된다. 이에 따라 상대적으로 불안정한 암호화폐 자산을 매각하게 되는 것이다.

현재 거시경제적 불확실성, 특히 우크라이나와 대만의 긴장 고조로 인해 위험 자산이 단기에서 중기적으로 지속된 어려움을 겪을 것으로 보인다.

3) 이더리움 관련 규제

SEC 이미지

SEC가 현재 리플을 상대로 진행하는 소송은 미국법에 따라 증권을 정의하는 방식이 더 이상 적절하지 않을 수 있음을 보여준다. 이는 미래에는 기술의 엔트로피 환경에 맞추어 기존 법률들이 재검토되어야한다는 의견들을 불러일으키고 있다.

작업 증명에서 지분 증명으로 전환하기로 한 이더리움의 결정은 규제 기관의 관심을 끌었다. 소수의 결정으로 커뮤니티의 방향성이 전환될 수 있음을 분명히 보여준 사례이기 때문이다. 더불어, ETHPoW 같은 다른 포크가 너무 많은 주목을 받았다는 사실과 권리를 박탈당한 많은 광부들이 해시율이 4배 이상 증가한 이더리움 클래식으로 이동했다는 사실은 많은 불만을 가지고 왔다.

이더리움은 하위 (Howey) 테스트에 실패하며 많은 비판을 받기도 했다. ETH는 원래 ICO에서 높은 수익을 기대하며 판매되었으며, 독자적인 개발 팀과 마케팅 부서가 있다. 합병은 소수의 사람들이 네트워크의 매개변수를 완전히 변경할 수 있음을 보여주었다. 또한, 지분 증명 방식은 지속적인 산출과 기여에 대한 보상보다는 이미 지분을 가지고 있는 사람들에게 더 많은 보상을 제공하는 시스템이다.
현재 스테이킹된 전체 ETH의 59.6%는 4개의 기관이 독점하고 있다. 이러한 상황에서 지분 증명 방식으로 전환되면서, 이더리움은 훨씬 더 중앙집중화된 것이다.

전통적인 금융과 비교할 때, 특히 정부가 CBDC를 도입할 계획과 비교할 때, 이더리움은 여전히 상대적으로 분산되어 있으며 상해 업데이트 당시 ETH를 언스테이킹할 기회도 존재했다. 즉, 스테이킹 풀은 시간이 지남에 따라 더 분산될 수도 있다.

그러나 비트코인과 비교했을 때 이더리움은 그렇게 탈중앙화되지 않았다. 비트코인의 채굴 풀은 이더리움 스테이킹과 비교했을 때 중앙화에 훨씬 더 높은 저항력을 가지고 있다. 비트코인 광부들이 풀을 매우 쉽게 전환할 수 있기 때문이다. 반면, 리도와 같은 이더리움 스테이킹 업체는 풀 이동을 매우 어렵게하다.

중앙 집중화가 이더리움 커뮤니티 존속에 위협을 끼칠 경우에 대비한 여러 제안들이 나오고 있는 상황이다. 이더리움 개발자인 비탈릭은 대규모 플레이어가 네트워크를 완전히 인수하는 것을 방지할 수 있는 사용자 활성화 소프트 포크에 관해 여러번 언급했다.

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